By Sead Fadilpašić
总部位于美国的主要加密投资公司 Grayscale Investments 的 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 即将看到其股票再次解锁并免费出售,关于这对比特币 (BTC) 的价格意味着什么有很多讨论:是看涨还是看跌,以及一些投资者是否会首先进入市场偿还他们购买股票的贷款。

当一个人购买 GBTC 时,他们会受到六个月的锁定期。 这意味着投资者在半年内不能在市场上出售他们的股票。 此外,该信托不交易其 BTC,仅交易股票。 然而,对于它的运作方式仍然存在一些困惑,因为有些人认为该信托将出售价值数十亿的 BTC,从而增加了价格压力。

在任何一种情况下,“自从 [GBTC] 交易不再受欢迎以来,现在已经将近六个月了,因此解锁开始发挥作用”,正如美国投资管理公司 Arca 的首席投资官 (CIO) 杰夫·多曼 (Jeff Dorman) 所说,前几天解释

根据加密数据聚合商 Skew 的说法,理论上,假设 BTC 的价格在 6 个月内没有变动并且 GBTC 溢价保持不变,“对冲基金等合格投资者可以在每日配售中认购股票并出售他们的股票。六个月后在二级市场上的股票收取溢价。”

根据 Bybt.com 的数据,如果今年年初购买 GBTC 的投资者决定现在出售所持股份,鉴于自 2 月下旬以来 GBTC 溢价一直为负,他们会亏损。 然而,这种折扣最近一直在下降——上周五达到 10%,而 5 月份为 21%。

GBTC 溢价图表

对 GBTC 解锁的困惑可能会使比特币空头陷入看涨伏击 102

资料来源:Bybt.com

“我怀疑 GBTC 的未来将看到溢价/折扣交易的范围比我们过去看到的要小得多。自然,在需求旺盛的时期,适度的溢价将回归,而在偶尔的比特币死亡螺旋期间,我们将看到折扣,”加密资产数据提供商 ByteTree Asset Management 的创始人兼首席投资官 Charlie Morris 最近写道,并补充说,“最重要的是,比特币生态系统面临的 GBTC 风险现在已经过去了。”

根据他的计算,2017 年 12 月 18 日,当 GBTC 以高溢价交易时,GBTC 的买家损失了 18%,尽管此后 BTC 的价格上涨了 85%。 “然而,在 2021 年 5 月 13 日,当 GBTC 以折扣价交易时,GBTC 的买家与 BTC 相比下跌了 17%,BTC 下跌了 30%,”莫里斯补充道。

此外,GBTC 的一个关键特征是无法赎回底层加密货币——当 BTC 存入信托时,它会无限期地保留在那里。 因此,正如加密情报公司 Coin Metrics 曾经描述的那样,加密信托是“大型供应汇”,可以锁定加密资产并有效地将其从流通中取出,从而减少整体流动性供应,仅 GBTC 就从流通供应中移除了约 650,000 BTC。

此外,造成将大量 BTC 吸引到这个供应槽的漩涡的一个动态是,机构投资者可以通过同时将 BTC 存入信托,同时在芝加哥商业交易所做空 BTC,来利用灰度比特币信托的溢价。

与此同时,据彭博社 6 月底报道,由 Nikolaos Panigirtzoglou 领导的摩根大通策略师表示,在锁定期届满后可能出售 Grayscale 信托的股票“可能对 BTC 的价格构成额外阻力”。 他们表示,比特币的中期公允价值在 23,000 美元至 35,000 美元之间,并补充说他们的信号“总体看跌”。

“看跌喋喋不休”与看涨估计

加密服务提供商 Amber Group 指出,围绕这些 GBTC 解锁存在“大量看跌言论”,而“轻松地忽略了由债务资助的实物订阅最终将转化为现货购买”。

一旦解锁,参与套利过程的投资者将在下一个六个月周期的现货市场上购买 BTC。

因此,Amber Group 表示,以 BTC 计价的投资者通过向信托发送代币以资产净值 (NAV) 进行认购。 然后,在解锁后,他们将股票出售为现金,并“用现金回购 BTC 以偿还负债/返回基础投资组合”。

然而,有些人认为事情并没有那么简单:

只是设置我的 twttr

- 杰克(@jack)

Jeff Dorman 写道,“不,”GBTC 解锁不会粉碎市场。 它实际上可能会导致买入压力,而不是卖出压力。 通过锁定借入的代币进入交易的投资者现在可能需要回购它们以偿还贷款,而那些存入其 BTC 资产的投资者则需要回购代币以返回其基础投资组合。

“最大的解锁将在接下来的两个月发生,这可能导致 GBTC 在公开市场上大量抛售,”Dorman 说,并补充说“随着资金撤出 [...] 它实际上可能会给比特币带来买入压力,而不是卖出压力,因为那些卖出 GBTC 的人将不得不回购比特币以弥补交易的短线。”

Grayscale Bitcoin Trust 目前已关闭,其管理的资产 (AUM) 为 217 亿美元。 以太坊信托现已关闭,资产管理规模为 66 亿美元。

与此同时,正如之前报道的那样,Grayscale Investments 表示他们“100% 致力于”将 GBTC 转换为交易所交易基金 (ETF),但其时机将取决于监管环境。

UTC 时间 16:39,BTC 的交易价格为 33,761 美元,一天内下跌超过 5%,一周内下跌超过 2%。

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