总部位于美国的投资管理公司Arca的首席投资官 (CIO) 杰夫·多尔曼 (Jeff Dorman) 表示,常见的数字资产熊市论文没有“很多实质内容”,而且“很可能不准确” 。

尽管许多人似乎相信我们现在处于熊市,但考虑到价格和情绪的下跌——“这就是问题所在——我们无法提出一个单一的理由来证明为什么市场会突然出现如此确信数字资产正在进入一个扩展的恐慌,”多曼在一篇博客文章中写道。

“虽然许多人呼吁进入熊市——但数据表明并非如此。这是否足以吸引新买家还有待观察,”他补充道。

Arca 收集了行业领导者、基金和交易员对让交易员相信即将到来的价格下跌的特定熊市论点的意见,列出了十大最受欢迎的熊市案例,以及可能不正确的原因。

1.“中国有意扼杀数字资产”
首席信息官认为,中国最近的打击完全集中在提供杠杆的比特币 (BTC)矿工和数字资产交易所,而不是实际的基础资产本身。

因此,根据 Dorman 的说法,“很难相信整个全球资产类别都受政府单一干预的支配。事实上,大多数市场参与者都同意,中国潜在外流的长期结果实际上是积极的,来自重新分配的全球范围内的散列能力到更多 [环境、社会和治理] ESG 友好的采矿设施。”

“嗯,这次抛售已经过去了 6 周,大多数资产已经下跌了 40%-70%。可以说我们已经触底反弹,”多尔曼说。

2.“来自美国的巨大监管压力”
多尔曼说,即使这是真的,“从长远来看,这将是一个净利好。” 虽然当监管机构“开口”时,市场可能会“猛烈”做出反应,但在任何管理机构有权监管这一资产类别之前,必须改变并颁布法律——而这需要数年时间才能发生。(了解更多信息: 随着 Cryptoverse 对美国参议员的 BTC FUD 做出回应,“刀子出来了”)

3.“美联储将很快缩减规模,这对风险资产不利”
“停止。短期内不会出现缩减,[美国] 10 年期 [国债] 仍为 1.5%,美元处于六年低点,VIX回到COVID前的低点,科技股正在蓬勃发展再说一遍……可以肯定地说,这被夸大了。” 此外,即使属实,这也意味着数字资产市场是唯一受其影响的资产类别,也是唯一肯定美联储(Fed)逐渐缩减观点的资产类别。

4.“零售势头和兴趣已死”
“离高点……当然。
死了就再也不会回来了?不会。甚至。关闭。”

为支持这一声明,Dorman 提供了 BTC、以太坊 (ETH)和其他项目的推文量、谷歌搜索量、加密货币交易所的每周 Twitter 关注者、每周加密货币 subreddits 的订阅者以及每周影响者视频的 YouTube 观看量图表——所有这些都显示要么近期创下历史新高,随后出现较小跌幅,要么低于早些年创下的历史高点,但仍处于高位。

5.“缺乏机构兴趣”
多尔曼说,Arca 每天都与机构投资者交谈,并指出这些投资者“仍在以创纪录的规模向基金进行配置”。例如,高盛和花旗因客户需求推出数字资产部门,而a16筹集了22 亿美元的数字资产基金。“有记录以来第一次,垃圾债券的收益率低于通货膨胀率……再告诉我,如果不流入数字资产等新资产类别,您认为资金会流向何处?” 多尔曼写道。

6.“ESG 问题”
Dorman 认为,ESG(环境、社会和公司治理)问题完全针对比特币,与大多数其他数字资产完全无关,而 - 如前所述 - 将算力从中国重新分配到更清洁的能源世界各地的资源将是环境问题的净收益。

7.“Tether、Celsius、BlockFi、币安风险”
关于这四家公司的阴谋论有很多,但这些都不是新闻,“因此不能作为当前市场调整的有效借口,围绕它们的任何“假设”和潜在的监管问题都是“懒惰的借口”,因为出色地。

根据 Arca 的说法,只有Tether 会带来系统性风险,因为USDT与所有交易所和去中心化金融 ( DeFi )的营运资金交织在一起,“但即使真的出现问题,也会很快被其他完全可比的稳定币取代,”Dorman 说。在市值排名前 15 的数字资产中,其中三个是稳定币。(了解更多:想象一下监管机构关闭 Tether - 比特币会发生什么?)

8.“MicroStrategy 将成为比特币的被迫卖家”
“这是所有恐惧中最愚蠢的,因为它 100% 不准确,通过查看债券契约很容易被反驳。任何对MSTR被迫出售 BTC 或被“清算”的恐惧都是一场彻头彻尾的闹剧和误解债券契约如何运作,”首席信息官强调。(了解更多信息: MicroStrategy 对比特币购买没有限制,讨论销售场景)

9.“数字资产具有反射性,基本面随着价格下跌而恶化”
尽管这可能是所有熊市案例中最重要的一个,但“这不是真的,”多曼说。首先,BTC 和其他加密货币没有基本面。其次,在其他所有领域,包括 DeFi、游戏、Web 3.0 和“其他具有真实用户、现金流和采用指标的数字资产口袋,基本面从未如此强大”。

10.“灰度(GBTC)解锁将粉碎市场”
据多曼说,这是“不”。GBTC 股票的买家将受到 6 个月的锁定期,虽然最大的解锁将在接下来的两个月发生,这可能导致 GBTC 在公开市场上大量抛售,但这对 BTC 本身没有影响,因为trust 不交易其 BTC,只交易股票。

此外,由于当 GBTC 的交易价格高于资产净值 (NAV) 时,GBTC 的大多数买家都是为了套利,因此他们也在做空 BTC。因此,实际上可能对 BTC 施加买入压力,而不是卖出压力,“因为那些卖出 GBTC 的人将不得不回购比特币以弥补交易的短线。”

同时,在一个单独的Twitter线程,林恩奥尔登,创始人林恩奥尔登投资策略,认为那些谁的重点是系绳在比特币的影响在过去的一年“熊本来可能做的更好专注于灰度的中性套利交易来代替。 ” 她表示,当新的竞争导致市场剥夺 GBTC 相对于资产净值的溢价时,最大的比特币买家停止购买。

“换句话说,2020 年下半年的部分上涨是由于灰度中性套利交易,吸收了大量比特币,”她说。“当 ETF [交易所交易基金] 和其他访问比特币的新方法使 GBTC 变得不那么独特时,溢价消失了,因此中性 [套利] 交易消失了。”

UTC 时间 14:25,BTC 的交易价格为 36,242 美元,一天上涨 5%,一周上涨 14%。以太坊一天内上涨 9%,一周内上涨近 17%,以 2,216 美元易手。在两个时间范围内,市值排名前 100 的代币几乎都是绿色的。
____
总部位于美国的投资管理公司Arca的首席投资官 (CIO) 杰夫·多尔曼 (Jeff Dorman) 表示,常见的数字资产熊市论文没有“很多实质内容”,而且“很可能不准确” 。

尽管许多人似乎相信我们现在处于熊市,但考虑到价格和情绪的下跌——“这就是问题所在——我们无法提出一个单一的理由来证明为什么市场会突然出现如此确信数字资产正在进入一个扩展的恐慌,”多曼在一篇博客文章中写道。

“虽然许多人呼吁进入熊市——但数据表明并非如此。这是否足以吸引新买家还有待观察,”他补充道。

Arca 收集了行业领导者、基金和交易员对让交易员相信即将到来的价格下跌的特定熊市论点的意见,列出了十大最受欢迎的熊市案例,以及可能不正确的原因。

1.“中国有意扼杀数字资产”
首席信息官认为,中国最近的打击完全集中在提供杠杆的比特币 (BTC)矿工和数字资产交易所,而不是实际的基础资产本身。

因此,根据 Dorman 的说法,“很难相信整个全球资产类别都受政府单一干预的支配。事实上,大多数市场参与者都同意,中国潜在外流的长期结果实际上是积极的,来自重新分配的全球范围内的散列能力到更多 [环境、社会和治理] ESG 友好的采矿设施。”

“嗯,这次抛售已经过去了 6 周,大多数资产已经下跌了 40%-70%。可以说我们已经触底反弹,”多尔曼说。

2.“来自美国的巨大监管压力”
多尔曼说,即使这是真的,“从长远来看,这将是一个净利好。” 虽然当监管机构“开口”时,市场可能会“猛烈”做出反应,但在任何管理机构有权监管这一资产类别之前,必须改变并颁布法律——而这需要数年时间才能发生。(了解更多信息: 随着 Cryptoverse 对美国参议员的 BTC FUD 做出回应,“刀子出来了”)

3.“美联储将很快缩减规模,这对风险资产不利”
“停止。短期内不会出现缩减,[美国] 10 年期 [国债] 仍为 1.5%,美元处于六年低点,VIX回到COVID前的低点,科技股正在蓬勃发展再说一遍……可以肯定地说,这被夸大了。” 此外,即使属实,这也意味着数字资产市场是唯一受其影响的资产类别,也是唯一肯定美联储(Fed)逐渐缩减观点的资产类别。

4.“零售势头和兴趣已死”
“离高点……当然。
死了就再也不会回来了?不会。甚至。关闭。”

为支持这一声明,Dorman 提供了 BTC、以太坊 (ETH)和其他项目的推文量、谷歌搜索量、加密货币交易所的每周 Twitter 关注者、每周加密货币 subreddits 的订阅者以及每周影响者视频的 YouTube 观看量图表——所有这些都显示要么近期创下历史新高,随后出现较小跌幅,要么低于早些年创下的历史高点,但仍处于高位。

5.“缺乏机构兴趣”
多尔曼说,Arca 每天都与机构投资者交谈,并指出这些投资者“仍在以创纪录的规模向基金进行配置”。例如,高盛和花旗因客户需求推出数字资产部门,而a16筹集了22 亿美元的数字资产基金。“有记录以来第一次,垃圾债券的收益率低于通货膨胀率……再告诉我,如果不流入数字资产等新资产类别,您认为资金会流向何处?” 多尔曼写道。

6.“ESG 问题”
Dorman 认为,ESG(环境、社会和公司治理)问题完全针对比特币,与大多数其他数字资产完全无关,而 - 如前所述 - 将算力从中国重新分配到更清洁的能源世界各地的资源将是环境问题的净收益。

7.“Tether、Celsius、BlockFi、币安风险”
关于这四家公司的阴谋论有很多,但这些都不是新闻,“因此不能作为当前市场调整的有效借口,围绕它们的任何“假设”和潜在的监管问题都是“懒惰的借口”,因为出色地。

根据 Arca 的说法,只有Tether 会带来系统性风险,因为USDT与所有交易所和去中心化金融 ( DeFi )的营运资金交织在一起,“但即使真的出现问题,也会很快被其他完全可比的稳定币取代,”Dorman 说。在市值排名前 15 的数字资产中,其中三个是稳定币。(了解更多:想象一下监管机构关闭 Tether - 比特币会发生什么?)

8.“MicroStrategy 将成为比特币的被迫卖家”
“这是所有恐惧中最愚蠢的,因为它 100% 不准确,通过查看债券契约很容易被反驳。任何对MSTR被迫出售 BTC 或被“清算”的恐惧都是一场彻头彻尾的闹剧和误解债券契约如何运作,”首席信息官强调。(了解更多信息: MicroStrategy 对比特币购买没有限制,讨论销售场景)

9.“数字资产具有反射性,基本面随着价格下跌而恶化”
尽管这可能是所有熊市案例中最重要的一个,但“这不是真的,”多曼说。首先,BTC 和其他加密货币没有基本面。其次,在其他所有领域,包括 DeFi、游戏、Web 3.0 和“其他具有真实用户、现金流和采用指标的数字资产口袋,基本面从未如此强大”。

10.“灰度(GBTC)解锁将粉碎市场”
据多曼说,这是“不”。GBTC 股票的买家将受到 6 个月的锁定期,虽然最大的解锁将在接下来的两个月发生,这可能导致 GBTC 在公开市场上大量抛售,但这对 BTC 本身没有影响,因为trust 不交易其 BTC,只交易股票。

此外,由于当 GBTC 的交易价格高于资产净值 (NAV) 时,GBTC 的大多数买家都是为了套利,因此他们也在做空 BTC。因此,实际上可能对 BTC 施加买入压力,而不是卖出压力,“因为那些卖出 GBTC 的人将不得不回购比特币以弥补交易的短线。”

同时,在一个单独的Twitter线程,林恩奥尔登,创始人林恩奥尔登投资策略,认为那些谁的重点是系绳在比特币的影响在过去的一年“熊本来可能做的更好专注于灰度的中性套利交易来代替。 ” 她表示,当新的竞争导致市场剥夺 GBTC 相对于资产净值的溢价时,最大的比特币买家停止购买。

“换句话说,2020 年下半年的部分上涨是由于灰度中性套利交易,吸收了大量比特币,”她说。“当 ETF [交易所交易基金] 和其他访问比特币的新方法使 GBTC 变得不那么独特时,溢价消失了,因此中性 [套利] 交易消失了。”

UTC 时间 14:25,BTC 的交易价格为 36,242 美元,一天上涨 5%,一周上涨 14%。以太坊一天内上涨 9%,一周内上涨近 17%,以 2,216 美元易手。在两个时间范围内,市值排名前 100 的代币几乎都是绿色的。
____
本文由《中币(zb)研究院》翻译,www.zb.center/www.zb.com
App下载地址:www.zb.center/download/